注册会计师考试

【分析解答题】A公司2012年3月4日发行公司债券，每张面值1000元，票面利率】0%，5年期。A公司适用的所得税税率为25%。要求通过计算回答下列互不相关的几个问题：
(1)假定每年3月3日付息一次，到期按面值偿还。发行价格为1060元／张，发行费用为6元／张，计算该债券的税后资本成本。
(2)假定每年3月3日付息一次，到期按面值偿还。发行价格为1000元／张，假设不考虑发行费用，计算该债券的税后资本成本。
(3)假定每年3月3日付息一次，到期按面值偿还。B公司2015年3月4日按每张1120元的价格购人该债券并持有到期，计算该债券的到期收益率。
(4)假定每年付息两次，每间隔6个月付息一次，到期按面值偿还。B公司2015年3月4日按每张1020元的价格购入该债券并持有到期，计算该债券的报价年到期收益率和有效年到期收益率。
(5)假定每年3月3目付息一次，到期按面值偿还，报价折现率为12%。B公司2014年3月4日打算购入该债券并持有到期，计算确定当债券价格低于什么水平时，B公司才可以考虑购买。
(6)假定每年付息两次，每间隔6个月付息一次，到期按面值偿还。折现率为12%，B公司2014年3月4日打算购入该债券并持有到期，计算确定当债券价格低于什么水平时，B公司才可以考虑购买。
(7)假定到期一次还本付息，单利计息复利折现，折现率为12%。B公司2014年3月4日打算购人该债券并持有到期，计算确定当债券价格低于什么水平时，B公司才可以考虑购买。
网考网解析：
参考解析：（1）假设债券的税前资本成本为i，则有：  NPV=1000 × 10%×(P／A，i，5)+1000 ×(P／F，i，5)一(1060—6)  当i=8%，NPV=1000 × 10%×(P／A，8%，5)+1000×(P／F，8%，5)一1054  =100×3．9927+1000×0．6806—1054  =25．87(元)  当i=10%，NPV=1000×10%×(P／A，10%．5)+1000×(P／F，10%，5)一1054  =100×3．7908+1000 ×0．6209—1054  =-54．02(元)  =8．65%  债券的税后资本成本=8．65%X(1—25%)=6．49%  (2)由于平价发行，同时又不考虑发行费用，所以直接用简化公式即可计算。债券的税后资本成本=10%×(1—25%)=7．5%  (3)NPV=1000 × 10%×(P／A，i，2)+1000×(P／F，i，2)一1120  当i=3%，NPV=1000×10%×(P／A，3%，2)+1000 ×(P／F，3%，2)-1120  =100×1．9135+1000×0．9426—1120  =13．95(元)  当i=5%，NPV=1000×10%×(P／A，5%，2)+1000 ×(P／F，5%，2)一1120  =100×1．8594+1000×0．9070一1120  =一27．06(元)    =3．68%  (4)假设到期收益率的计息期利率为i，则有：  NPV=1000×5%×(P／A，i，4)+1000×(P／F，i，4)-1020  当i=4%，NPV=1000 × 5%×(P／A，4%，4)+1000×(P／F，4%，4)一1020  =50×3．6299+1000×0．8548一1020  =16．30(元)  当i=5%，NPV=1000 × 5%×(P／A，5%，4)+1000×(P／F，5%，4)一1020  =50×3．5460+1000×0．8227一1020  =一20(元)    债券的报价年到期收益率=4．45×2=8．9%债券的有效年到期收益率=(1+4．45%)2—1=9．1%  (5)债券价值=1000 × 10%×(P／A，12%，3)+1000 ×(P／F，12%，3)  =100 × 2．4018+1000×0．7118  =951．98(元)  所以，当债券价格低于951．98元时，B公司才可以考虑购买。  (6)债券价值=1000×5%×(P／A，6%，6)+1000 ×(P／F，6%，6)  =50 ×4．9173+1000×0．7050  =950．87(元)  所以。当债券价格低于950．87元时，B公司才可以考虑购买。  (7)债券价值=1000 ×(1+5×10%)／(1+12%)3=1067．67(元)，所以，当债券价格低1067．67元时，B公司才可以考虑购买。 查看试题解析出处>>