注册会计师考试

根据网考网考试中心的统计分析，以下试题在2019/1/8日注册会计师考试习题练习中，答错率较高，为：77%
【分析解答题】A公司是一家制造企业，现在正考虑投产一新产品，其有关资料如下：
(1)A公司2006年初资本总额4700万元，其中，长期借款1700万元(月末付息)，年利率5%，无手续费；权益资金3000万元，股数1000万股，2005年的销售收入为8000万元，变动成本率为60%，固定付现成本为950万元(不含利息)，非付现成本为50万元。
(2)公司拟投产一种新产品。新产品的市场适销期为5年。该产品的生产可以利用企业原有的一台设备，此外还要购置一台配套设备。
(3)旧设备当初购买成本100万元，税法规定该类设备的折旧年限10年，残值率10%，已经使用5年，预计尚可使用年限5年，5年后的最终残值为0，设备当前变现价值为65万元，已经商量好了一家买方。
(4)新设备买价为200万元，税法规定该类设备的折旧年限10年、残值率10%，直线折旧法。使用5年后的变现价值估计为10万元。
(5)新产品投产后，预计每年的销售收入会增加1000万元，假设变动成本率仍为60%，固定付现成本会增加82万元(不含利息)。
(6)生产部门估计新产品的生产还需要增加100万元的营运资金。
(7)公司过去没有投产过类似新产品项目，但新项目与另一家上市公司的经营项目类似，该上市公司的β为1.2，其资产负债率为60%，目前证券市场的无风险收益率为5%，证券市场的平均收益率为10%。所得税率为30%。
(8)投资所需300万元资金有两个方案可供选择：(方案1)按6%的利率平价发行债券，不考虑筹资费用；按每股3元发行新股(方案2)。
要求：
(1)确定增加新产品前的每年息税前营业利润；
(2)确定增加新产品后的每年息税前营业利润；
(3)该公司取得较高每股收益作为改进经营计划的标准，判断公司应采用何种筹资方式；
(4)计算筹资后加权平均资本成本(百分位取整)；
(5)按照实体现金流量法计算项目的净现值。

，答错率：77%
网考网试题解析：
试题答案：(1)增加新产品前的每年息税前营业利润 8000×(1-60%)-950-50＝2200(万元) (2)确定增加新产品后的每年息税前营业利润 新设备年折旧＝200×(1-10%)／10＝18(万元) 新设备投产后的固定成本＝950+50+82+18＝1100(万元) 每年息税前营业利润＝(8000+1000)×(1-60%)-1100＝2500(万元) (3)该公司取得较高每股收益作为改进经营计划的标准，判断公司应采用何种筹资方式 投产前的每股收益＝(2200-1700×5%)×(1-30%)／1000＝1.48(元／股) 负债筹资后的每股收益＝(2500-1700×5%-300×6%)×(1-30%)／1000 ＝1.68(元／股) 股票筹资后的每股收益＝(2500-1700×5%)×(1-30%)／(1000+300／3) ＝1.54(元／股) 由此可知，应该采用负债筹资方式。 (4)计算筹资后加权平均资本成本(百分位取整) 长期借款的资本成本＝5%×(1-30%)＝3.5% 债券的资本成本＝6%×(1-30%)＝4.2% 类比上市公司的产权比率＝60%／(1-60%)＝1.5 类比上市公司的β资产＝β权益/[1+(1-30%)×产权比率] ＝1.2／[1+0.7×1.5]＝0.59 A公司追加筹资后的产权比率＝(1700+300)／3000＝2／3 A公司新的β权益＝β资产×[1+(1-30%)×2／3]＝0.59×1.4667＝0.87 股票的资本成本＝5%+0.87×(10%-5%)＝9.35% 加权平均资本成本 ＝(3.5%×1700+4.2%×300+9.35%×3000)／(4700+300)×100% ＝(59.50+12.60+280.50)／5000×100%＝7.05%＝7% (5)按照实体现金流量法计算项目的净现值 旧设备的年折旧＝[100×(1-10%)／10]＝9(万元) 旧设备目前的账面净值＝100-9×5＝55(万元) 变现收益纳税(65-55)×30%＝3(万元) 新设备第5年末的账面净值＝200-5×18＝110(万元) 变现损失抵税(110—10)X30%＝30(万元) 项目 现金流量 年限 新设备投资 -200 0 垫支营运资金 -100 0 丧失的旧设备变现价值 -65 0 避免的旧设备变现收益纳税 3 0 税后收入 100×(1-30%)＝700 税后付现成本 (1000×60%+82)×(1-30%)＝477.4 折旧抵税 (18+9)×30%＝8.1 营业现金流量 230.7 1～5 回收垫支营运资金 100 5 回收残值 10 5 残值净损失抵税 (10-0)×30%+30＝33 5 　　净现值＝230.7×(P／A，7%，5)+(100+10+33)×(P／S，7%，5)-(200+100+65-3) 　　＝230.7×4.1002+143×0.7130-362 　　＝945.916+101.959-362 　　＝685.88(万元) 答案解析：暂无解析 document.getElementById("warp").style.display="none"; document.getElementById("content").style.display="block"; 查看试题解析出处>>