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每日一练：注册会计师考试财务成本管理每日一练(2019/6/19)
【分析解答题】A公司为股份有限公司，股份总数为100000万股，B公司为其控股股东，拥有其中90000万股股份。2016年初，为促进股权多元化，改善公司治理结构，A公司制定了股权多元化方案，方案建议控股股东转让20000万股股份给新的投资者。B公司同意这一方案，但期望以400000万元的定价转让股份。为满足股份转让需要，B公司聘请某财务顾问公司对A公司进行整体估值，财务顾问公司首先对A公司进行了2016年至2020年的财务预测，有关预测数据如下：
单位：万元

项目	2016年	2017年	2018年	2019年	2020年
税后经营净利润	130000	169000	192000	223000	273000
折旧与摊销	50000	65000	80000	95000	105000
资本支出	120000	120000	120000	80000	60000
经营营运资本增加	20000	30000	60000	120000	100000

假定自2021年起，A公司实体现金流量每年以5%的固定比率增长。
A公司估值基准日为2015年12月31日，财务顾问公司根据A公司估值基准日的财务状况。
结合资本市场相关参考数据，确定用于A公司估值的加权平均资本成本为13%。
要求：
(1)计算A公司预测期各年实体现金流量(不需要列出计算过程)。
(2)计算A公司2020年年末的价值。
(3)计算估值基准日A公司的整体价值。
(4)假设2015年12月31日A公司债务的市场价值为300000万元，计算估值基准日A公司的股权市场价值。
(5)以财务顾问公司的估值结果为基准，从B公司股东财富最大化角度，分析判断B公司拟转让的20000万股股份定价是否合理。
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网考网试题解析：
(1)A公司预测期各年实体现金流量  单位：万元  项目  2016年  2017年  2018年  2019年  2020年  实体现金流量  40000 84000 92000 118000 218000 (2)A公司2020年年末的价值=218000×(14-5%)／(13%一5%)=2861250(万元)  (3)估值基准日A公司的整体价值：40000×(P／F，13%，1)+84000 ×(P／F，13%，2)+92000×(P／F，13%，3)+118000×(P／F，13%，4)+218000×(P／F，13%，5)+2861250×(P／F，13%，5)=1908731．9(万元)  (4)估值基准日A公司的股权市场价值=1908731．9—300000=1608731．9(万元)  (5)B公司拟转让的20000万股股份的市场价值=1608731．9 × 20000／100000=321746．38 (万元)，小于其转让价格400000万元，所以，B公司拟转让的20000万股股份定价合理。 查看试题解析出处>>
大数据分析：在此试题本次每日一练练习中：
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