注册会计师考试

【分析解答题】甲公司2005年末的负债总额为1000万元，其中包括长期应付款120万元，另外包括应付账款等无息负债80万元；所有者权益为1200万元，预计2006年销售增长率为5%，从2007年开始每年下降1个百分点，到2009年停止下降，以后可以持续。2006年的销售收入为5000万元，销售成本(不包括折旧与摊销)为4000万元，营业和管理费用(不包括折旧与摊销)300万元，折旧与摊销100万元，平均税率为30%；企业加权平均资本成本2006～2007年为10%，2008年及以后各年为8%，投资资本与销售同比例增长。目前每股价格为8元，普通股股数为800万股。 要求： (1) 计算2006年的息税前经营利润； (2) 计算2006年的期初投资资本回报率； (3) 假设期初投资资本回报率一直保持不变，按照经济利润模型计算企业实体价值(中间数据最多保留四位小数，最后计算结果取整数)； (4) 计算每股价值，评价甲公司股票是否被高估了，是否值得购买。
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试题答案： 答案解析： (1) 息税前经营利润＝5000－4000－300－100＝600(万元) (2) 2006年息前税后经营利润＝600×(1-30%)＝420(万元) 期初投资资本＝(1000－120－80)+1200＝2000(万元) 期初投资资本回报率＝420/2000×100%＝21% (3) 方法一：把2009年作为后续期第一年 单位：万元 年 份 2006 2007 2008 2009 销售增长率 5% 4% 3% 3% 年初投资资本 2000 2100 2184 2249.52 期初投资资本回报串 21% 21% 21% 21% 加权平均资本成本 10% 10% 8% 8% 经济利润 220 231 283.92 292.4376 折现系数 0.9091 0.8264 0.7652 　　经济利润现值 　　＝220×0.9091+231×0.8264+283.92×0.7652+292.4376/(8%－3%)×0.7652 　　＝5083.621(万元) 　　企业实体价值＝2000+5083.621＝7084(万元) 　　方法二：把2008年作为后续期第一年 单位：万元 年 份 2006 2007 2008 销售增长率 5% 4% 3% 年初投资资本 2000 2100 2184 期初投资资本回报串 21% 21% 21% 加权平均资本成本 10% 10% 8% 经济利润 220 231 283.92 折现系数 0.9091 0.8264 查看试题解析出处>>