高级会计师考试

【分析解答题】华民公司是一家大型钢铁公司，公司业绩一直很稳定，其盈余的长期增长率为12%。2010年公司税后盈利为1000万元，当年共发放股利250万元。2011年，公司面临一投资机会，项目投资总额为900万元，预计其盈利可达到1200万元，预计2012年以后仍会恢复12%的增长率。公司目标资本结构为：负债/权益=4:5。现在公司面临股利分配政策的选择，可供选择的股利分配政策有固定股利支付率政策、剩余股利政策以及固定或稳定增长的股利政策。
要求：
假定你是该公司的财务分析人员，请计算2011年公司实行不同股利政策的股利水平，并比较不同的股利政策，作出你认为正确的选择。

【分析解答题】资料：黄海公司是一家从事重型机械制造的企业，经过多年的发展，其挖掘机、大型卡车和模具等重型产品逐步赢得了市场认可，市场占有率不断提高。公司2010年年末总资产1200000万元，所有者权益400000万元。
公司董事会经过综合分析认为，公司目前已经进入成长期，结合公司目前发展态势以及所处的发展阶段，公司董事会确定了今后5年的发展战略：为扩大产能规模拟并购当地另一家同类型的公司W公司(两家公司不存在关联方关系，并购后W公司将解散)。通过本次并购，将提高公司产量和市场占有率，实现公司的可持续增长。
资产负债表
编制单位：W公司2010年12月31日单位：万元

资产	年末余额	负债和股东权益	年末余额
流动资产：		流动负债：
货币资金	15600	短期借款	7500
应收票据	800	应付账款	10000
应收账款	32000	应付职工薪酬	6500
其他应收款	9700	应交税费	6000
存货	11900	流动负债合计	30000
流动资产合计	70000	非流动负债：
非流动资产：		长期借款	45000
长期股权投资	3000	应付债券	29000
固定资产	123800	非流动负债合计	74000
在建工程	1800	负债合计	104000
无形资产	1400	股东权益：	96000
非流动资产合计	130000	股东权益合计	96000
资产总计	200000	负债和股东权益总计	200000

利润表　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　编制单位：W公司2010年度单位：万元

项目	本年金额
一、营业收入	300000
减：营业成本	264400
营业税金及附加	2800
销售费用	2200
管理费用	4600
其中：研究与开发费	1000
财务费用	11000
其中：利息支出	10000
资产减值损失	0
加：公允价值变动收益	0
投资收益	5000
二、营业利润	20000
加：营业外收入	0
减：营业外支出	0
三、利润总额	20000
减：所得税费用	6400
四、净利润	13600

其他相关资料：W公司当前的有息债务总额为74000万元，均为长期负债；目前公司持有的超过营运资本需求的现金为5000万元；本年度固定资产折旧额为10000万元。双方初步确定的收购价格为150000万元，与W公司最接近的竞争者X公司的P/E为10.8、EV/EBITDA为6。为了解决扩大规模和高增长的资金需求，公司财务部提出以下方案解决资金缺口：方案一：向战略投资者进行定向增发新股；方案二：向银行举借长期借款。
要求：
判断该并购属于哪种方式。(至少说出两种方式)