会计职称考试

【分析解答题】A公司2007年12月31日资产负债表上的长期负债与股东权益的比例为40∶60.该公司计划于2008年为一个投资项目筹集资金，可供选择的筹资方式包括：向银行申请长期借款和增发普通股，A公司以现有资本结构作为目标结构。其他有关资料如下：
(1)如果A公司2008年新增长期借款在40000万元以下(含40000万元)时，借款年利息率为6%;如果新增长期借款在40000～100000万元范围内，年利息率将提高到9%;A公司无法获得超过100000万元的长期借款。银行借款筹资费忽略不计。
(2)如果A公司2008年度增发的普通股规模不超过120000万元(含120000万元)，预计每股发行价为20元;如果增发规模超过120000万元，预计每股发行价为16元。普通股筹资费率为4%(假定不考虑有关法律对公司增发普通股的限制)。
(3)A公司2008年预计普通股股利为每股2元，以后每年增长5%。
(4)A公司适用的企业所得税税率为33%。
要求：
(1)分别计算下列不同条件下的资金成本：
①新增长期借款不超过40000万元时的长期借款成本;
②新增长期借款超过40000万元时的长期借款成本;
③增发普通股不超过120000万元时的普通股成本;
④增发普通股超过12000万0元时的普通股成本;
(2)计算所有的筹资总额分界点;
(3)计算A公司2008年最大筹资额;
(4)根据筹资总额分界点确定各个筹资范围，并计算每个筹资范围内的边际资金成本;
(5)假定上述项目的投资额为180000万元，预计内部收益率为13%，根据上述计算结果，确定本项筹资的边际资金成本，并做出是否应当投资的决策。
网考网解析：
(1)①新增长期借款不超过40000万元时的长期借款成本=6%×(1-33%)=4.02% ②新增长期借款超过40000万元时的长期借款成本=9%×(1-33%)=6.03% ③增发普通股不超过120000万元时的普通股成本=2/[20×(1-4%)]+5%=15.42% ④增发普通股超过120000万元时的普通股成本=2/[16×(1-4%)]+5%=18.02% (2)第一个筹资总额分界点=40000/40%=100000(万元) 第二个筹资总额分界点=120000/60%=200000(万元) (3)2008年A公司最大筹资额=100000/40%=250000(万元) (4)第一个筹资范围为0～100000万元 第二个筹资范围为100000～200000万元 第三个筹资范围为200000～250000万元 第一个筹资范围内的边际资金成本 =40%×4.02%+60%×15.42%=10.86% 第二个筹资范围内的边际资金成本 =40%×6.03%+60%×15.42%=11.66% 第三个筹资范围内的边际资金成本 =40%×6.03%+60%×18.02%=13.22% (5)因为投资额180000万元处于第二个筹资范围，所以资金成本为11.66%，而项目的内部收益率13%高于资金成本11.66%，所以应当进行投资。 查看试题解析出处>>